天風(fēng)證券（601162）股份有限公司孫海洋近期對寶鋼包裝（601968）進行研究并發(fā)布了研究報告《反內(nèi)卷多措并舉助力盈利修復(fù)》，給予寶鋼包裝買入評級。
寶鋼包裝
公司發(fā)布半年報
25Q2公司營收23億，同增13%，歸母凈利0.45億，同增20%。25H1營收43億同增7%，歸母凈利1億同增10%。
主要系公司堅持“四化”發(fā)展方向和“四有”經(jīng)營原則，持續(xù)提升精益管理質(zhì)效，在市場端積極推廣差異化創(chuàng)新產(chǎn)品，反內(nèi)卷多措并舉助力盈利修復(fù)。同時，公司前期新建制罐項目投運進展順利，進一步提升經(jīng)營業(yè)績。
優(yōu)化國內(nèi)外布局推動轉(zhuǎn)型發(fā)展
國內(nèi)市場上，公司堅持需求導(dǎo)向原則，優(yōu)化國內(nèi)業(yè)務(wù)布局，已在中國東部、南部、北部、中部、西部等地設(shè)立了生產(chǎn)基地，形成了覆蓋國內(nèi)經(jīng)濟活力充沛區(qū)域的產(chǎn)能布局。在客戶“集中采購，分區(qū)供應(yīng)”的模式下，具備了較好的產(chǎn)能布局優(yōu)勢。同時，合理布局的生產(chǎn)基地有利于優(yōu)化供應(yīng)鏈運營質(zhì)效，提升公司產(chǎn)品競爭力。公司投運了安徽寶鋼制罐二期項目，積極推進廈門寶鋼制罐等新建項目的建設(shè)。
國外市場上，公司積極踐行“一帶一路”倡議，實施“內(nèi)外聯(lián)動”發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化海外業(yè)務(wù)布局，推動寶鋼包裝國際化發(fā)展從“走出去”到“走上去”。穩(wěn)步推進海外制罐項目建成投產(chǎn)，深耕細作區(qū)域市場，提升產(chǎn)銷能力和產(chǎn)品邊際貢獻，加強戰(zhàn)略客戶營銷與服務(wù)。公司積極探尋海外市場的潛在發(fā)展機會，不斷拓展品牌客戶與發(fā)展新客戶，提升海外市場的影響力和競爭力。公司積極推進柬埔寨制罐復(fù)線、越南隆安新建項目的建設(shè)，進一步鞏固公司在東南亞區(qū)域戰(zhàn)略布局和市場地位。
調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級
公司是國內(nèi)專業(yè)從事生產(chǎn)食品、飲料等快速消費品金屬包裝的領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品包括金屬兩片罐及配套易拉蓋、包裝印鐵產(chǎn)品和新材料包裝等，是國內(nèi)快速消費品高端金屬包裝領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者之一。公司多措并舉提質(zhì)增效，助力盈利修復(fù)，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計25-27年營收90/99/110億，歸母凈利分別為2.0/2.4/2.7億(前值為1.8/2.0/2.1億)，對應(yīng)PE分別為32/26/23x。
風(fēng)險提示：項目進度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。幌掠涡枨蟛患邦A(yù)期。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為6.42。
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